中宣部副部长黄新初深交所本周三晚间公告对*ST新都作出股票终止上市决定，由此*ST新都将进入退市程序，这是2017年出现的首例A股退市案例。*ST新都将在退市整理期届满后的四十五个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。那么，退市之后，*ST新都来的是新三板吗?从A股退至三板市场上的股票，活得又怎么样呢?

　　曾站在股价顶点、暂停上市近两年的*ST新都，却在15个涨停板的山巅传来噩耗：*ST新都真要退市了!

　　通常来说退市公司的市值都不到10亿，ST新都目前的市值是45亿，所以至少要有大约15个跌停。对于*ST新都的2.3万户股东们来说，恐怕是内心伤害一万点，“执手相看泪眼，竟无语凝噎”了!

　　被终止上市的*ST新都，自5月24日起进入退市整理期，改名为“新都退”，涨跌幅变为10%，30个交易日后从A股除名。*ST新都将在退市整理期届满后的四十五个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。

　　清华大学博士后、东北证券新三板研究中心总监付立春昨日接受记者采访时表示，现在我们所说的新三板公司,更多指的是2013年扩容以后新挂牌的企业。而现在整个股转系统管理的，还有两网及老三板公司，以及A股退市公司。

　　根据 《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》第(十七)条规定，主动退市公司可以选择在证券交易场所交易或者转让其股票，或者依法作出其他安排。而强制退市公司股票应当统一在全国中小企业股份转让系统设立的专门层次挂牌转让。“强制退市公司股票应当统一在全国中小企业股份转让系统设立的专门层次挂牌转让”，里面所指的 “专门层次”，指的就是股转系统中专门的 “退市股板块”。

　　三板市场起源于2001年 “股权代办转让系统”，最初是为了承接从STAQ、NET法人股市场转过来的所谓“两网股”;以及因各种原因退市的企业而建立的，这就是“老三板”。*ST新都其实来的是“老三板”。

　　老三板和新三板都是全国中小股份转让系统的一部分。 老三板主要接收两网及退市股票;而新三板是由国务院批准设立，中国证监会直管，属于全国性证券交易场所。(老三板的股票代码前面是以400、420开头，新三板股票代码以430、83X开头)

　　A股退市公司为什么不直接退出，而是要退到三板?三板市场不是成了收容所或接盘侠了吗?对此，付立春认为，这是历史遗留问题，三板有承接A股退市的功能，是多层次资本市场体系的过渡，起到缓冲作用。毕竟A股上市公司的成本是很高的，一般也具有潜力和残余价值，退到三板一定程度上可以理解。

　　截至目前，从A股退至老三板上的股票有54只。如今老三板将再添一家*ST新都。

　　股转系统根据各企业情况不同，实行区别对待，将它们分为1/3/5类转让。如长白1、水仙A5、精密3、中浩A5等等。其中，来自上交所的共有包括中国长江航运集团南京油运股份有限公司、二重集团(德阳)重型装备股份有限公司等在内的22家已退市公司。

　　这些从主板黯然离场的公司，在三板市场里活得怎么样呢?能否重新振兴卷土重来?

　　曾因连续亏损而被迫暂停上市的*ST长油，作为当时新政之后第一只被迫退市的股票，一经开盘即引发投资者的恐慌性抛盘，该股迎来7个跌停，最低跌到0.68元。但当其退市转板新三板后，更名为长油5的该股又惊人的连续33个涨停，一口气由0.83元涨到4.17元。

　　2013年，ST炎黄惨遭退市并进入股转系统交易。后来通过一系列资本运作重新进入公众视野：通过更名“高能5”、再通过收购华友世纪等8家公司100%股权而“扬名”。

　　于2015年5月21日从上交所摘牌的*ST二重，被“贬谪”至三板市场成为股转系统的二重5。被贬之后立即开启重大资产重组之路。公司更是一度表示，2017年将实现重新上市，将成为中国资本市场首个主动退市并重归股市的上市公司。公司2016年年报显示，去年实现营业收入33.02亿元，同比增长31.44%;实现净利润3.58亿元，其中经营性盈利0.7亿元，同比经营性盈利增利33.16亿元。公司称得益于先行改革的优势，公司进一步巩固了在行业中相对较好的发展态势，正步入持续上升的发展通道。

　　然而资本市场上，幸福的公司毕竟是少数的，不幸的公司刚开始大多沦为无人问津的“僵尸股”。

　　退到三板的公司还有可能再上市吗?从理论上来说有可能。根据《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，主动退市公司可以随时向其选择的证券交易所提出重新上市申请。强制退市公司在证券交易所规定的间隔期届满后，可以向其选择的证券交易所提出重新上市申请。

　　但实际上，想要“回魂转生”又将是一个漫长的历程，这种概率目前来看并不大。据统计，有11家公司曾申请恢复上市但均未获受理或同意。

　　另一方面，虽然退市公司可以转入到三板进行交易，但三板市场也加强了监管自律力度，今年以来，就多次向券商或企业发出自律监管措施。如果退市企业不加强自身管理，那么就算是在三板市场也会遇到交易的困局，目前的大量 “僵尸股”就是最好的证明。

　　付立春告诉记者，ST公司从投资角度来说本身只剩下壳价值，本来风险就太大。退市公司来到三板后，公司还是公司，但是换了一个交易场所，流动性和估值都有非常大的变化，投资逻辑也完全不一样了。退市公司要想业绩重新做好，可能要更多借助于重组、并购等手段，而在新三板市场里难度要比A股大得多。所以整体日子也不会好到哪儿去。

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