额外的小丑随着资管大时代来临，券商资管行业正面临前所未有的机遇与挑战。2023年，证券行业有5家券商获批设立资管子公司，2家券商资管子公司获批公募基金管理人资格，券商资管行业公募化转型加速。

　　近日，华安证券副总裁、华安资管董事长唐泳在接受中国证券报记者专访时表示，面对市场全面净值化趋势以及行业竞争日益激烈，华安资管通过提升主动管理能力、优化产品线布局、强化渠道建设等举措，展现其在资管新规下的独特优势和稳健表现，为客户提供更加优质的资产管理服务。

　　资管新规实施以来，以券商资管为主的私募资管业务持续压缩。唐泳表示，近几年券商资管规模持续下降，传统的通道业务占比越来越小，但主动管理的私募集合产品规模占比越来越高。相比公募基金和银行理财，券商资管更强调绝对收益和控制波动，自资管新规实施以来，部分券商资管“杀出重围”，极大改善了客户的体验感。

　　目前，提升主动管理能力成为券商资管的主要任务。对此，唐泳有着自己的独特见解。他认为，券商资管要培养多资产投研能力，从单资产投研向多资产投研转向，以单资产（城投债）投资为根基，积极培养其他资产的投资能力，如行业ETF、股票、衍生品等。券商资管还要完善产品线布局，当前固收类产品在券商资管中占比约八成，产品线较单一，未来券商资管应以固收类产品为基础，积极布局固收+定增、固收+ETF、固收+量化中性、固收+衍生品以及混合类、权益类产品线，形成不同回报率和波动性的产品矩阵，以满足不同层次客户需求，增强客户黏性，树立品牌形象。

　　“同时，券商资管的资金来源要多元化，将销售服务提升到更加重要的地位。”唐泳表示，对内，守住基本盘，加强与经纪业务条线协同，加强对分支机构服务和赋能，谋求发展合力；对外，积极拓展银行、独立三方销售机构等销售渠道，尤其重视互联网销售渠道。

　　华安证券是这么说，也是这么做的。随着公司资管团队投资能力不断提升，逐渐形成了稳定的产品收益和良好的客户体验。2020年，华安证券资管业务收入进入行业前二十名，此后连续四年，一直稳中有进。2023年年报显示，华安证券当年资管业务手续费及佣金净收入4.88亿元；截至2023年末，公司主动管理产品328只，管理规模606.83亿元，同比增长10.55%。截至2024年3月底，主动管理产品规模已经突破700亿元。

　　回归主动管理后，券商资管需要具备更强大的渠道和服务能力。根据介绍，华安资管存量产品规模中，分支机构销售占比逾六成，外部渠道（银行、三方）占比接近三成。

　　“华安证券现有营业部125家，分公司26家，形成了‘扎根安徽、深耕长三角、面向全国’的网点布局。我们将营业部视为资管业务的基本盘，在销售支持等方面向营业部渠道倾斜。可以说，营业部一线销售人员对产品的认可是我们这几年业务快速发展的基础。”唐泳表示，将进一步扩大外部渠道，特别是提升银行渠道的销售规模。

　　时间可以检验一切。2022年以来，市场行情震荡，各类产品回撤较为明显，但与同业机构相比，华安证券资管产品的回撤幅度较小，且在2023年上半年全面修复。

　　“在正确的时间做了正确的事，近年来，我们对市场整体方向的判断相对比较准确。”据唐泳透露，基于上述专业投研判断，团队随即展现出高效的执行力，在关键时间节点，所有投资经理均能在规定时间内完成产品的调仓动作，丝毫没有拖泥带水。特别是在市场底部时，勇于直面客户，坦率地向客户传达对当时及未来的研判和应对举措，所以产品规模不减反增。

　　精细化产品管理也是华安资管的独特打法。唐泳表示，公司的城投债在信用风险防控上，特别强调尽职调查，持续强化信用风险防范意识，做好持有债券主体信用风险监测和分析研判，该方法也被运用到权益类个股标的的调研上。

　　风险管理方面，华安资管毫不放松，产品投资严格执行回撤线控制管理，防范市场风险；严格控制产品杠杆率和投资集中度，对临近开放期的产品提前安排现金头寸，防范流动性风险。合规管理方面，华安资管建立了一套较完善的资管业务制度体系，涵盖产品设计、销售渠道准入、投资备选库管理、投资额度授权审批、债券交易等重点业务环节，同时建立了事前审批、事中监控、事后分析机制。

　　人才是资产管理公司的核心资产。随着产品数量和规模的增加，华安资管对投研人才的需求较为强烈。根据唐泳介绍，华安资管在人才引入方面有自己的一套标准体系。他认为，首先要具备正确的价值观，证券行业是一个对个体能力素质和行为约束都相对较高的行业，当面对具体问题做决策做取舍时，什么摆在优先级，什么放到第二位，价值观导向会起到决定作用。

　　“具备独立思考能力是我们挑选人才的重要核心条件之一。”唐泳认为，证券市场观点丰富但往往互相矛盾，如何驾驭复杂的信息、提炼有效的判断，一方面需要有很强的学习能力，另一方面还需要具备一定的批判性思维，还需要能够接受各种不同观点的开放态度，这是对投研人员要求的核心能力。此外，还要有坚韧不拔的品格。投资是一个逆向而行的职业，当面对市场波动时，就需要有良好的心理韧性和适应能力，保持信念，不放弃，不迷失。

　　投研人才培育方面，华安资管坚持基础能力培养和专业能力提升双结合。一方面通过产品端、交易端、投研端递进式轮岗，加大对潜力人才的基础能力培养；另一方面通过投研联动为投资人员专业赋能，同时加强交易条线与投资业务协同，继续探索更加市场化的人才激励政策，为人才发展提供保障。

　　最近几年华安证券在大财富管理领域频繁发力，如获批基金投顾业务、设立资管子公司等。在唐泳看来，资管业务与公司其他业务正在形成协同效应：一是发挥纽带作用，串联研究、投行、经纪业务；二是发挥基石作用，为财富管理条线提供优质的产品；三是发挥榜样作用，助力财富管理业务树立品牌形象。

　　2023年9月，华安证券资管子公司取得证监会批复，2023年12月完成工商注册登记；2024年1月，安徽证监局对其筹建情况进行现场检查验收；2024年7月，华安资管领取《经营证券期货业务许可证》。“华安资管开业后，我们立刻着手申请公募业务资格。目前，公司大集合产品有9只，产品规模近80亿元。从第一只大集合产品完成改造至今已有四年时间，我们锻炼了一支公募投资团队，熟悉了公募的运作、信披以及合规管理要求，产品业绩整体表现也较为亮眼，为我们争取公募基金牌照提供了良好的基础。”唐泳表示。

　　展望未来，唐泳表示，将重点布局公募业务，进一步细化投资策略，提升团队专业分工，推动资管业务规模稳中有增、结构优化，加强产品开发力度，加大多资产战略布局，巩固拓展银行代销渠道，丰富产品类型和机构合作模式，满足财富管理及投资者的多层次需求。

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