少年枭雄全文下载产品策略上形成了固定节奏：每年同步推出两款入门级机型与两款高端机型，以此覆盖不同消费需求区间。

　　在机型尺寸的探索上，苹果曾为满足小屏用户偏好做出尝试 ——于iPhone 12与iPhone 13系列中推出了iPhone mini版本。遗憾的是，该机型未能获得理想的市场反馈，小屏路线的探索暂告一段落。

　　此后，苹果将方向转向大屏市场，先后推出 iPhone 14 Plus、iPhone 15 Plus和iPhone 16 Plus。但从市场表现来看，这几款大屏机型的销量仍未达到苹果的预期目标，大屏细分市场的突破效果有限。

　　在“小屏和大屏”接连失利的背景下，即将登场的 iPhone Air 被寄予厚望。苹果期望通过更轻巧的机身设计，在竞争激烈的智能手机市场中开辟新赛道，打破当前的销量瓶颈，重新激发用户的购买兴趣。

　　此前苹果公司的财报时，“悬而未决”的两件事情（谷歌诉讼案的判定和秋季新品发布会），在9月份也陆续有了结果：

　　a）谷歌诉讼案判决：海豚君此前已经评论（添加小助手微信“dolphinR124”，加入海豚交流群，可第一时间获取海豚君最新观点更新），是好于预期的。

　　虽然禁止谷歌将旗下产品（包含Google Assistant与Gemini）与手机厂商签订排他协议，但并未禁止以付费分成的形势，约定获得默认位置（非排他），例如为预装/放置Search、Chrome、Gemini、Assistant付费。

　　这种判决要求其实和目前谷歌与苹果之间的默认搜索分成差不多，谷歌一年给苹果支付 200多亿的分成，以换取终端默认搜索引擎的地位。这在打消市场对苹果的软件业务顾虑的同时，判决落地的当日苹果股价实现了3%+的涨幅。

　　b）秋季新品发布会：焦点仍是iPhone产品。在小屏的Mini和大屏的Plus都“失败”的情况下，本次发布会用Air款取代了Plus款，试图通过“轻薄”来获得市场的青睐。

　　至于其他三款iPhone17产品：基础版“加量不加价”，最低存储配置提高至256G以上。Pro/Pro Max无明显变化。

　　随着短视频等手机应用的增多，此前苹果公司提供的128G产品，早已不能符合市场的需求。参考“百亿补贴”的渠道商情况来看，128G版本的iPhone产品基本都是有货的状态，而256G的产品有时会出现“缺货”的情况。

　　虽然本次iPhone新品仍采用台积电3nm工艺（未使用2nm），但iPhone17基础版“加量不加价”的操作，还是有望提振苹果手机近年来的低迷状态。

　　试想下，当前iPhone17 256G定价5999元（去年iPhone16 256G定价6999元，直降1000元），结合国补政策的助力（符合6000元以下的标准），最终到手价格只在5499元。本次基础版iPhone17新品，还是有机会获得追求“性价比”用户的回应。

　　综合（a+b）来看，近期谷歌诉讼案的结果，为软件业务的持续增长奠定了基础。iPhone产品是本次秋季发布会的重点。相比于去年发布会，今年iPhone新品还是有所变化，但依然没有带来惊喜。

　　“轻薄”款的产品能否出圈，还需要市场来印证。“加量不加价”的基础版能吸引追求“性价比”用户的注意力。继续沿用3nm芯片的同时，并没有给出更多的创新点。

　　结合公司当前市值（3.5万亿美元），对应公司2026财年的净利润约为29倍PE（1187亿美元）左右（假定营收+6.5%，毛利率46.6%，税率15.6%）。参考公司历史估值区间（25-35 倍 PE），当前估值位于区间中值下方，也表明市场在当前对公司的预期相对偏低。

　　如果本次iPhone新品依然没有超预期的销量表现，公司下一财年仍将延续个位数增长。在个位数增速的公司中，苹果能享受将近30倍的PE，主要是市场看重公司在高端手机市场的地位、产业链话语权和软件生态的壁垒。

　　苹果的本次秋季发布会推出了iPhone17系列、iPhone Air、iWatch、Airpods Pro3等新品。其中最主要的iPhone产品相比于去年有所变化，但“轻薄款”Air新品和“加量不加价”基础版新品的表现仍需市场反馈，但两项变化都只是“小修小改”，在iPhone产品上并没给出更多的创新点。

　　在各家大厂大幅提升AI投入的情况下，本次发布会中苹果公司在AI领域的叙事依旧很少。如果公司想要向上突破估值区间，仍需要向市场给出更多的创新，尤其是苹果公司在AI方面能力的展现。

　　变化1：取消Plus款，新推Air系列。在主打小屏Mini和大屏Plus都“失败”后，iPhone本次打算走“轻薄”路线mm厚度是iPhone史上最薄。

　　变化2：iPhone17基础版“加量不加价”。最明显的是iPhone17系列全线G起步，而定价仍然是去年iPhone16基础版128G的价格。此外，iPhone17基础版相比于上一代，处理器和摄像头升级的同时，屏幕也有明显的提升，这都是本次基础版“性价比”的体现。

　　从本次iPhone新品来看，苹果公司期待通过基础版 “性价比”+Air版“轻薄”策略来实现终端销量的提振。

　　3）AirPods：距离上一代Airpods Pro已经三年了，本次发布Airpods Pro3是符合期待的。本次新品Airpods产品还是有“亮点”功能——“实时翻译”。在AppleIntelligence驱动下，手势启动后可实时翻译多语言对话。

　　若双方均佩戴 AirPods Pro 3，无需手机屏幕即可完成跨语言沟通，翻译时自动调低说话人音量并播报译文。国行目前未上线 Apple 智能，暂不可用。

　　2.1 iPhone 17 系列：“加量不加价”基础版，“轻薄”Air版

　　屏幕与性能：6.3英寸屏（ProMotion 1-120Hz 自适应刷新率，3000尼特亮度），屏幕还配备了超瓷晶面板2，抗刮划能力是上一代的3倍。A19 芯片采用第三代3纳米制程，为6核CPU+5核GPU，神经网络引擎优化，GPU效率较A18提升20%。

　　相机系统：4800万像素融合双摄（主摄+超广角），主摄通过融合技术实现2倍长焦，前置1800万像素Center Stage相机（正方形传感器，两倍前代尺寸，支持横向自拍无需旋转，可同时启用后置和前置摄像头视频）。

　　续航：24小时最长续航，20分钟快充至 50%（配合40W+功率的充电器），配色黑色、白色、青雾蓝色、鼠尾草绿色、薰衣草紫色。存储则为256GB、512GB两种。

　　革命性设计：5.6毫米超薄机身（最薄 iPhone），重量仅165克。屏幕为6.5英寸ProMotion，前后超瓷晶面板+钛金属中框。适配薄型MagSafe电池（总续航39小时视频播放）。

　　性能亮点：iPhone Air搭载最新的A19 Pro芯片（6核CPU + 5核GPU），配合全新的苹果无线X基带芯片，带来更快的网络连接和更稳定的信号表现。

　　值得注意的是，iPhone Air 全面转向 eSIM（可激活两个 eSIM）。根据苹果官网信息，在国内市场 iPhone Air 正常发售，但目前仅支持中国联通 eSIM（仅限国行版），用户需要前往线下营业厅完成 eSIM 开卡和激活。这是苹果首次在国行机型中强推 eSIM 使用，未来或将加速国内运营商在 eSIM 上的布局。

　　相机：全系 4800 万像素三摄（主摄+4倍光变长焦+超广角），Pro Max支持8倍光变（200mm），首次支持ProRes RAW拍摄与Genlock同步（适配专业影视制作）。

　　续航与散热：Pro Max视频播放39小时，全新散热系统（首次内置VC均热板+航空级铝合金），持续性能提升40%。尽管国行版本因保留SIM卡槽电池容量略低于无卡槽版本，但与上一代相比，无论是本地视频播放还是流媒体视频播放，续航均延长了约 4 小时

　　芯片性能：搭载的是苹果最强的A19 Pro芯片（6 核CPU+6 核GPU），火力全开能够实现比前代高出40%的持续性能。同时搭载苹果设计的用于Wi-Fi 7、蓝牙6和Thread的 N1芯片。此外，Pro Max 机型更是首次提供了 2TB 存储选项

　　高血压预警：通过光学传感器分析血管反应，基于10万+参与者研究数据，后台 30 天监测后预警潜在高血压。国行目前并未出现该功能。

　　睡眠评分：分析睡眠时长、阶段、清醒次数等，提供分类评分及改善建议，基于 500 万晚睡眠数据开发。

　　其他升级：24 小时续航、5G 蜂窝网络、玻璃显示屏抗刮划能力是 Series 10 的两倍，新增流动表盘与 Liquid Glass 设计。

　　关键更新：首次加入常亮显示、S10 芯片（支持双击手势），快充速度提升 2 倍（15 分钟充 8 小时），新增手腕温度传感（可回推估算排卵日）。

　　健康功能：延续心率、摔倒 / 车祸检测，新增睡眠呼吸暂停通知与睡眠评分。

　　显示与续航：最大屏幕（广视角 OLED+LTPO3），全天候显示屏的刷新频率从每分钟更新一次提升至每秒更新一次，续航延长至 42 小时，钛金属表壳（100% 回收）。

　　主动降噪（ANC）：依然搭载的是 H2 芯片，但苹果宣称，得益于全新的多孔声学架构和泡沫材料填充耳塞，新一代AirPods Pro 3的主动降噪效果是前代的2 倍，是初代的4 倍。

　　实时翻译功能：在Apple Intelligence驱动下，手势启动后可实时翻译多语言对话。若双方均佩戴 AirPods Pro 3，无需手机屏幕即可完成跨语言沟通，翻译时自动调低说话人音量并播报译文。国行目前未上线 Apple 智能，暂不可用。

　　贴耳设计：基于 1 万个 3D 耳部扫描与 10 万小时用户研究，耳机体积缩小，推出 5 款尺寸耳塞，适配更多耳型。

　　心率传感：内置苹果最小心率传感器，结合设备端 AI 模型，支持 50 + 种运动的心率与卡路里追踪，健身 App 同步数据。

　　电池提升：主动降噪模式下续航从 6 小时增至 8 小时，通透模式下单次充电可用 10 小时（比前代多 4 小时）。同时是首款达到 IP57 级别的AirPods，防尘、抗汗、抗水更加出色。

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