不良公爵芯片市场的火热并没有使得投资者对内存接口芯片龙头澜起科技（688008.SH）保持更多的乐观情绪。

　　自从2019年7月上市后，虽然澜起科技市值一度突破千亿元，但是此后由于业绩表现不佳，2019年、2020年、2021年Q1营收同比增长分别为-1%、5%、-40%，市值相距最高点已近腰斩。

　　澜起科技的核心产品是内存接口芯片，该产品营收占到总营收的98%。虽然澜起科技作为全球内存接口芯片龙头，占据全球近46%的市场份额，但是从总体市场规模来看，根据世界半导体贸易统计协会统计数据估算，2020年内存接口芯片市场规模约为6亿美元。

　　从营收表现来看，这个不到100亿元人民币的市场确实很难持续供养一家千亿市值的公司。

　　澜起科技也早已意识到了内存接口芯片的局限性，并布局津逮服务器、PCle4.0Retime芯片和人工智能芯片，希望能够开辟新的增长空间。其董事长及总经理也于今年二季度增持约2000万元，以示对公司的看好。

　　内存接口芯片的诞生是为了解决内存读取速度跟不上CPU的计算速度问题，它是服务器内存模组的核心逻辑器件，可以满足服务器CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。

　　然而这个行业不容易诞生大生意和大市值企业，诸如英特尔、德州仪器等大厂从2、3世代起就陆续退出这一细分领域。

　　目前最常用的内存接口芯片已经发展到了第4代，在DDR4 世代，市场集中在3家厂商手里，分别是IDT、Rambus和澜起科技，前两家均为美国公司。根据澜起科技科创板招股书显示，澜起科技的市场份额约为46%，与IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近，Rambus占比则相对较小。

　　从格局变化情况来看，IDT 2019年被瑞萨电子收购后，可能是业务重点偏向与瑞萨电子的微控制器、SoC以及电源管理IC等产品相结合，内存接口芯片业务有被边缘化的趋势，Rambus借机抢了IDT的一些份额，从不到10%的市场份额提升到10-20%的区间。澜起科技的份额则保持稳定，那么它是否有更进一步的空间呢？

　　这主要取决于下游厂商。因为存储芯片市场同样是高度集中的市场，三星、海力士等大厂不会希望一家独大的情况出现，所以扶持两家以上企业进行互相制衡是更优选择，澜起科技想要在现有市场里争夺更多蛋糕的可能性不大。

　　因此，也就不难理解为何澜起科技2021年一季度营收大幅下降，一方面DDR4内存接口芯片已进入产品生命周期后期，产品价格较去年同期有所下降；另一方面新的增长点还没有到来，虽然澜起科技已经完成了DDR5的研发工作，但是目前支持DDR5的CPU还没有上市，下游没有起量的情况下，DDR5短期内也难以带来收入。

　　之所以关注DDR5，是因为假设内存芯片接口市场格局不变，随着DDR5的推广，估计澜起科技可获得约10亿元的市场空间增量，占其2020年营收的55%。

　　从时间点的判断，按照以前的经验，大概是服务器会率先应用内存模组，一般PC和笔电大概会滞后6-12个月。若今年下半年服务器开始DDR5起量的线年下半年，PC和笔电的DDR5开始起量。

　　而在DDR5订单爆发之前，澜起科技的内存接口芯片业务将一直处于“青黄不接”的境地。

　　与不少半导体公司如北方华创（002371.SZ）、韦尔股份（603501.SH）等股东宣告减持不同的是，在今年二季度，澜起科技的董事长兼首席执行官杨崇和、董事兼总经理Stephen Kuong-IoTai各增持了公司18万股股票。

　　两者增持金额分别为1017.81万元、1015.9万元，平均增持股价为56.55元/股、56.44元/股。截至2021年8月6日，澜起科技股价为60.78元，两者浮盈在7%-8%。

　　至少从这一点来说，澜起科技的核心高管对公司未来颇为看好，也认为二季度是公司估值的低点。那么，底气何来呢？

　　今年6月，澜起科技将与英特尔公司的2021年度关联采购额度从人民币1亿元提高到5亿元，而英特尔是澜起科技CPU产品的供应商之一。采购额度翻了4倍，这意味着后者的CPU业务发展或超预期。

　　与内存接口芯片不同的是，服务器市场非常大，据IDC统计，2019年全球服务器市场总规模约为872亿美元，是前者的145倍。

　　服务器行业开始门槛比较高，积累难度大，但是一旦做进去，随着产品保持不断的迭代，稳定性便提高了，同时通过不断积累客户，最终会在某个时点上会有个比较大的爆发。

　　现阶段，澜起科技在服务器业务上的收入还无法跟内存接口芯片的收入对齐，但已经显露出高速增长的趋势了。

　　除了服务器产品，澜起科技已于2020年9月16日宣布PCIe4.0 Retimer系列芯片已成功量产，正在研发PCIe5.0 Retimer芯片。Retimer芯片一般搭载在服务器上使用，全球主要厂商有两家是外国公司，国内只有澜起科技在做。

　　不过Retimer芯片市场规模不到1亿美金，是比内存接口芯片还要小好几倍的细分领域，虽然能给澜起科技带来一些营收增量，但对于市场投资者而言，想像空间不大。

　　而澜起科技的人工智能芯片还在研发阶段，尚无产品雏形，澜起科技在调研会议中称这一业务大概到2022年底才会有产品化。

　　总的来看，澜起科技短期业绩增长乏力，未来几年一是要看DDR5能否顺利推进，二是要看津逮服务器的出货量是否会有爆发增长。返回搜狐，查看更多