断袖问情英伟达第二季度营业额在四大神秘重量级客户的加持下翻倍增长，达到300亿美元。

　　02其中，这四位客户占据了英伟达300亿美元营业额的46%，约为138亿。

　　03受欢迎的产品是H200类AI芯片，它们不仅能用于训练LLM，还能支持推理过程。

　　04然而，市场对英伟达能否实现业可持续增长日益担忧，因为其收入高度依赖少数大客户。

　　05由于下一代AI芯片Blackwell的持续推迟，英伟达股价在预售交易中下跌了7%。

　　根据《财富》杂志的报道，这四位VIP占据了英伟达300亿美元营业额的46%，约为138亿。

　　相比之下，仅这部分的销售额就超过了英伟达去年同期的总销售额。其中，每位客户都贡献了超过总收入的十分之一，

　　他们的采购都与快速增长的数据中心的芯片业务有关。即使是马斯克这种嫌H200太贵的人 ，也在豪掷重金自研芯片，大兴土木地建数据中心。

　　虽然这些神秘的「重量级客户」的名字尚不为人知，但估计也逃不出这几个巨头——亚马逊、Meta、微软、Alphabet、OpenAI或特斯拉。

　　在一系列产品中，最受欢迎、贡献最多收入的就是H200这类的AI芯片，不仅能用于训练LLM，还能支持推理过程。

　　毕竟，英伟达如今的成绩，依靠的仅仅是AI芯片的需求爆发，一些投资者如Elliott Management和Citadel，对这种增长能持续多久表示怀疑。

　　而且，历史确实给出了担忧的理由，毕竟半导体行业是出了名的「周期性」明显，繁荣与萧条总是交替出现。

　　由于贡献了举足轻重的销售额，英伟达与这些「重量级客户」的业务关系就显得至关重要。

　　在财报中，英伟达专门标记出了这些客户，并单独开辟了一个章节专门探讨收入集中的风险：

　　「我们曾经历过从少数客户获得大量收入的时期，而且这种趋势可能会继续下去」。

　　这一趋势带来了极其丰厚的利润。整个上半年，英伟达的每10美元收入中有5.60美元的毛利——这是大多数公司梦寐以求的利润率。

　　这也解释了，为何在这六个月期间，公司的税后利润就几乎翻了四倍，达到31.5亿美元。能否以这样的速度持续增长，对于投资市场至关重要。

　　以文件中提到的「客户B」为例：其直接采购额占英伟达300亿美元收入的11%，即33亿。

　　这意味着单个公司贡献的业务量超过了集团的第二大部门——游戏部门的总收入29亿美元。

　　然而，「客户B」在整个上半年的采购额持续低于10%，这表明他们在第二季度中似乎突然大幅增加了支出。

　　上周三，在接受彭博电视台采访时，CEO黄仁勋回答了这样一个问题：除了微软、谷歌和亚马逊等少数科技巨头，英伟达的需求来自何处。

　　慕尼黑工业大学人工智能实验室教授、Synthesia联创Matthias Niessner表示， 认为这四大「重量级客户」大概率就是亚马逊、Google、Microsoft和Meta。

　　因为这些公司几乎包揽了当前市场半数的GPU，造成了供不应求的市场现状。

　　同时他还指出，除算力外，算法也是未来研究，特别是学术界，需要推进的重心。

　　虽然英伟达季度收入增加了近一倍，但备受瞩目的下一代AI芯片Blackwell的却被持续推迟。

　　Blackwell芯片包含208亿个晶体管，更适用于训练大语言模型。老黄此前就曾表示，Blackwell会为英伟达的业务贡献很多收入，将在第二财季开始出货，在第三财季加速生产。

　　然而，在八月就曝出：Blackwell芯片存在设计问题，影响了生产率，导致出货延迟三个月。因此，加速生产只能推迟到第四季。

　　这引发了投资者对其增长放缓的担忧，致使英伟达股价在预售交易中下跌了7％，随后，在纳斯达克的交易额下降3.4％。

　　投资银行Panmure Liberum的首席经济学家兼研究主管Simon French认为，Blackwell的生产延迟或许是华尔街在盘后抛售股票的原因之一。

　　截至目前，英伟达并没有详细说明Blackwell交付的延迟程度，但表示制造生产问题已由台积电解决，早期样品正在运送给一小部分客户。