动收入增加新品类带，长稳健业绩增。收入68.38亿元2022H1停业，17.5%同比增加；入37.60亿元此中二季度停业收，15.8%同比增加。5.08亿元归母净利润1，6.1%同比增加；利润8.66亿元此中二季度归母净，6.4%同比增加。元化渠道的拓张、立异产物愈加合适消费者需求收入增加次要一方面基于产物矩阵的完美、多，量添加进而销；枪、无主灯带来增量同时新品类如充电；身市场所作力、提高产物单价另一方面通过产物升级提拔自。

　　类看分品，升级稳健增加保守营业立异。务占比别离为49%/48%/3%电毗连/智能电工照明/数码配件业,务占比进一步提拔智能电工照明业。增速来看从营业，2.3%/23.6%/16.1%三者2022H1别离同比增加1；ED照明器件、其他智能产物三块营业智能电工照明又包罗墙壁开关插座、L，/37.7%/60.7%别离同比增加14.1%。明器件中LED照，客岁起头孵化无主灯营业从，式推出产物本年3月正，5400万收入上半年已实现；智能晾衣机、智能窗帘机等智能生态产物其他智能产物次要包罗浴霸、智能门锁、，得快速增加上半年获。

　　环比改善毛利率，用率有所添加发卖和研发费。率为35.93%2022H1毛利，下滑3.3pp此中一季度同比，滑0.1pp二季度同比下。系原材料成本上涨所致Q1毛利率下滑次要，品提价对冲成本压力Q2公司次要通过产；材料价钱平稳下半年估计原，利率不变公司毛。0.97pp至5.01%上半年发卖费用率同比+，询投入、营业推广投入添加所致发卖费用的增加次要系计谋咨；09pp至3.40%办理费用率同比-0.；35pp至3.65%研发费用率同比+0.；08pp至-0.82%财政费用率同比-0.。2.05%净利率2，.37pp同比-2。

　　道看分渠，重点发力B端渠道。上半年本年，营业无主灯的市场导入C端粉饰渠道起头了新，家网点的初步结构完成了8000多，品类专卖区下沉扶植同时进一步开展全；继续连结劣势C端五金渠道；店态持续丰硕C端数码渠道；年3月份起头组建新能源渠道于今；以智控无主灯产物为焦点B端渠道2022年公牛，部家装公司强化开辟头，售收入同比+69%上半年B端渠道销；全品类成长计谋电商渠道对峙，比+15%上半年同。

　　务及新老渠道协同并进投资建议：看好新老业。收入预测我们维持，价钱本年位于高位同时基于原材料铜，端承压毛利率，绩预测下调业。2.38/37.74/43.07亿元估计2022-2024年归母净利润3，16.5%/14.1%同比增速16.5%/；6.28/7.16元EPS为5.39/。3~181.2元的合理估值区间我们维持“买入”评级和161.，2年30~34xPE合理估值对应202。