、长江证券、中信证券（演讲来历：国金证券；成任何投资建议本文消息不构，持牌证券机构刊载内容来自，平台概念不代表，立判断和决策请投资人独。）

　　SH）：2022年上半年格力电器（000651.，共计有5个重点项目落地格力光伏（储）空调板块，款光伏制冷机组同时还推出了多。收952.22亿元格力电器上半年营，4.58%同比增加；4.66亿元净利润11，1.25%同比增加2。中其，19.26亿元绿色能源营收为，31.57%同比增加1。

　　券认为中信证，的焦点合作要素能够看到通过度解安装集成环节，道触达与融资能力前期行业考验渠，计以及运营维护能力中后期则考验安装设。企业而言对于家电，造、供应链整合、分销系统、集团资本的共享与复用跨界结构分布式光伏是对本身多年来堆集的智能制，家电主业构成协同同时亦能与保守。

　　券认为国金证，业）进军光伏营业全体处于晚期家电企业（特别白电和黑电企，原体量小上游公司，来弹性最大光伏营业带。量和盈利的贡献或立竿见影收购优良标的短时间内对体，若将光伏作为较为次要的营业运营适合具有资金实力的分析性集团。

　　券认为中信证，在投资成本上具备劣势分布式相较集中式电站。PA数据按照CI，资成本为4.15元/W我国地面光伏系统初始投，资成本为3.74元/W工贸易分布式光伏初始投，本劣势凸起分布式成。外此，式电站无需租赁地盘分布式项目较集中，领取屋顶房钱仅部门项目需，还需扶植配套分析楼且集中式项目凡是，分析投资成本更高导致集中式电站。中组件占比更高分布式投资布局，价钱回归一般程度估计将来跟着硅料，进一步下降组件价钱，无望获得更大劣势分布式投资成本。

　　券认为中信证，需求逐步饱和跟着家电行业，业绩增加点为寻求新的，进军分布式光伏行业家电企业近年来纷纷。资本获取能力、融资能力、安装能力和运营维护能力分布式光伏财产链的开辟安装商焦点合作要素为渠道，年主业运营过程中堆集的焦点劣势这四大劣势刚好是家电企业在多。企业劣势外拓从而确保家电，式光伏安装切入分布。

　　券认为中信证，借本身特点家电行业凭，势外拓无望优，式光伏安装切入分布。分布式光伏赛道的合理跨界四大劣势确保了家电行业在，现天作之合更无望实。

　　与禾迈股份签定合作框架和谈结合组建合伙公司深康佳 A（000016.SZ）：本年6月，和品牌影响力其渠道劣势，利获得光伏项目助推合伙公司顺，产物、开辟设想劣势和运维能力禾迈股份则阐扬其在微型逆变器，快落地并获取收益促使光伏项目尽。

　　能的次要场景家电是家庭耗，伏作为供电侧户用分布式光，财产的延长可视为家电。充实阐扬产物协同效应光伏+家电的模式可。

　　兼具广度与深度的渠道网点以及品牌力的背书家电企业在分布式光伏范畴快速起量依托于。线城市与村落等下沉市场分布式光伏间接面向低，安装、并网以及后期的运维户用分布式光伏涉及推广、，的网点结构需要大量。经多年成长家电企业历，分销渠道具有复杂，物流仓储、售后办事的共享和复用可实现经销/代办署理商、市场渠道、，特劣势具有独。户群体中沉淀时间更长且家电企业在C端的用，户所熟知更为用，光伏供给信赖背书也为家电企业跨界。

　　”的国度计谋下在“双碳方针，业备受青睐新能源产，是光伏特别，为现在甚至将来的主要赛道之一凭仗着发电手艺成本劣势被认。此为，下流企业积极投资以外除了光伏本身财产链上，下也对准了该赛道浩繁其它企业眼，界入局纷纷跨。

　　集团而言对于家电，业园浩繁其自有工，光伏需求较大配套分布式，部工业园为根本前期以集团内，累2B项目经验协助企业快速积，央企等客户拓展将来无望逐渐向。

　　券认为长江证，月国内政策稠密2022年6，光大基地进度成功持续强调确保风。目合计97.05GW目前第一批大基地项，已接近9成项目开工率。四五”中期查核时间节点考虑到2023年为“十，方针束缚力加强五大四小开辟，下收益率无望修复同时组件降价预期，场无望迸发地面电站市。中其，望延续强势分布式有。

　　承担美的集团工业园区绿电项目统筹落地工作合康新能（300048.SZ）：合康新能，售电买卖、运维检修在内的EPC总包揽事供给包罗项目规划、设想集成、施工交付、。（包罗工贸易集装箱储能）订单约2-3亿元合康估计2022年衔接的集团内部智能微网，部需求订单不变将来背靠集团内，B渠道拓展央企客户且无望凭仗美的to。

　　报答上投资，IRR可观分布式光伏，装机需求高企经济效益推进。测算经，RR别离为10.7%/8.6%/6.9%户用分布式、工贸易分布式和集中地面电站I，工贸易分布式自觉自用模式若考虑户用分布式补助及，劣势将进一步拉大分布式较集中式。

　　券认为中信证，筑与厂衡宇顶光伏笼盖率方针的提出整县推进和2025年新建公共建，迎来快速放量增加分布式光伏市场。能源局数据按照国度，机量从4.2GW增至29.3GW2016-2021年分布式光伏装，47.5%CAGR达。机占比持续扩大分布式新增装，19年提拔25%至66%2022年上半年较20。4.2GW增至2021年的21.6GW此中户用分布式光伏装机量从2019年的，34%提拔至74%占分布式光伏比例从。新增装机无望达到70GW估计2025年分布式光伏，5年CAGR近25%对应2021-202。

　　以集团形式具有家电龙头企业多，常充任设备集成安装商的脚色在分布式光伏财产链环节中通，上游财产链延长通过集团在光伏，立起供应链劣势家电企业可以或许建，直一体化实现垂。有本人的金融公司别的集团内部多拥，主供给低息贷款和一系列矫捷差同化的金融办事可以或许协助家电企业在分布式光伏推进过程中为业，式处理方案实现一站。